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造紙:成品紙進(jìn)入弱勢(shì) 盈利下調(diào)預(yù)期兌現(xiàn)

發(fā)布時(shí)間:2012-07-03     瀏覽量:1538
造紙:成品紙進(jìn)入弱勢(shì) 盈利下調(diào)預(yù)期兌現(xiàn)
 
http://www.paper.com.cn  2012-07-03 申銀萬(wàn)國(guó)證券

  本周造紙板塊弱于市場(chǎng)。本周造紙板塊整體下跌4.25%(重點(diǎn)公司下跌5.64%),均弱于市場(chǎng)(同期滬深300下跌2.01%)。因盈利預(yù)測(cè)下調(diào),股價(jià)下跌后主要造紙公司的本周12年動(dòng)態(tài)PE 仍明顯上升,而PB 隨股價(jià)下行。

  成品紙價(jià)格延續(xù)下跌趨勢(shì)。銅版紙價(jià)格本周下跌。需求無(wú)改善,本周競(jìng)爭(zhēng)激烈的華南地區(qū)降價(jià)較為明顯,但仍未能達(dá)到刺激銷售作用。雙膠紙價(jià)格小幅下跌。6月底華泰15萬(wàn)噸文化紙項(xiàng)目全面投產(chǎn),亞太江門45萬(wàn)噸文化紙項(xiàng)目計(jì)劃在7月投產(chǎn),將對(duì)雙膠紙市場(chǎng)造成一定沖擊。經(jīng)銷商出貨較慢,加之新產(chǎn)能預(yù)期,目前以消耗庫(kù)存為主,采購(gòu)積極性較低?;业装装寮垉r(jià)格本周維穩(wěn)。富陽(yáng)地區(qū)紙廠庫(kù)存壓力較大,出現(xiàn)新一輪降價(jià),目前終端價(jià)格尚未隨之調(diào)整,但短期新產(chǎn)能沖擊下,預(yù)計(jì)降價(jià)為大勢(shì)所趨。白卡紙價(jià)格本周維穩(wěn)。經(jīng)銷商及下游看跌心理較強(qiáng),以降低庫(kù)存為主,采購(gòu)較少。箱板紙及瓦楞原紙成交價(jià)格基本穩(wěn)定。通過(guò)前期降價(jià)銷售,目前箱板瓦楞紙廠庫(kù)存壓力有所緩解,玖龍紙業(yè)各大生產(chǎn)基地喊漲50-100元/噸,但目前下游訂單有限,其余紙廠暫不敢輕易跟漲。

  國(guó)際漿價(jià)下跌,國(guó)內(nèi)針葉下跌、闊葉維穩(wěn),美廢ONP、OCC 價(jià)格下跌。成品紙需求清淡,紙廠采購(gòu)意愿低,成交量萎縮。北美市場(chǎng)針葉漿報(bào)價(jià)下調(diào),加5月底全球木漿庫(kù)存天數(shù)上升1天等負(fù)面因素影響下,針葉漿小幅下跌,闊葉漿暫穩(wěn)。7月為美國(guó)夏季假期,廢紙回收量有限,但國(guó)內(nèi)需求亦因紙廠開(kāi)工率下降而萎縮,目前下游多以觀望為主,成交有限。

  供求矛盾未有明顯改善,短期行業(yè)盈利承壓,盈利下調(diào)預(yù)期兌現(xiàn),12Q2主要公司基本面較12Q1環(huán)比有所改善,但中報(bào)凈利潤(rùn)仍將大幅下滑(降幅在60%左右),預(yù)計(jì)全年也將面臨較大幅度下降,詳細(xì)見(jiàn)《供求矛盾未有明顯改善,盈利下調(diào)預(yù)期兌現(xiàn)——造紙產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研及近期行業(yè)觀點(diǎn)》。盡管行業(yè)估值已處于底部區(qū)域(已數(shù)家公司破凈),但盈利改善乏力將使基于長(zhǎng)期價(jià)值的投資者面臨短期煎熬,維持一季度末以來(lái)的“中性”觀點(diǎn)。相對(duì)看好受宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響較小且受益于低價(jià)原材料的特種紙和生活用紙,如恒豐紙業(yè)、中順潔柔。大宗工業(yè)用紙近期仍將受困于平淡的下游需求和過(guò)剩產(chǎn)能壓力,若宏觀經(jīng)濟(jì)有改善預(yù)期,造紙作為后周期品種將跟隨出現(xiàn)交易型投資機(jī)會(huì)。

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